全市场调整 隐波继续下行

原标题：全市场调整，隐波继续下行

一、股指观点：

从三大期指当月合约一小时K线图来看，整体出现回调走势，MACD绿柱放大。KDJ指标死叉后继续回落。布林通道开口走平，K线向下轨处靠拢，调整格局明显。

IF主力合约IF2007支撑位4769和4745点，阻力位4817和4841点；IH主力合约IH2007支撑位3304和3321点，阻力位3364和3354点；IC主力合约IC2007支撑位6710和6737点，阻力位6825和6859点。

前20大席位期指持仓变动

今日期指或出现调整后的修复走势。周二期指下行主要三方面原因：一是隔夜美股在午后出现跳水，领涨的纳斯达克指数在创历史新高后下跌2%以上，对周二市场情绪特别是科技股拖累明显。周二亚太及欧洲市场均出现调整，陆股通北向资金单日创下最高净卖出金额，均对市场构成拖累。二是近期政策降温，包括严查场外配资，大基金减持等举措见效，市场本身在接近3500点附近累计了巨量获利盘，在行情不稳的情况下资金开始获利回吐。三是地缘政治局势扰动。例如外交部宣布制裁美对台军售企业，外交部回应美国国务院发表所谓涉南海声明，等等，对风险偏好存在扰动。我们认为市场牛市的基本面依然维持，即宏观经济政策逆周期托底延续，市场对经济复苏的方向坚信不疑，居民大类资产配置向股市倾斜，政策面对于资本市场的定调高于以往，这些短中期利多因素对股市仍有支撑。不过7月以来市场的确上涨过快，诸如成交额、换手率均向2015年靠拢，基于对过去股市暴涨暴跌所导致的金融风险的防范，政策面未雨绸缪提前加大风险防范力度，以使得牛市行情行稳致远，我们认为也是有必要之举。预计短期期指在相对高位进一步震荡整固为主。后期关注即将发布的上半年宏观经济数据，年中高层重磅会议对下半年政策的部署，以及外部环境是否会出现新的变化。美国大选即将进入到白热化阶段，美国新冠患病人数仍在攀高，美国政客下一步竞选举动值得投资者关注。近期从沪指角度看预计指数在3300至3500区间震荡，操作上以区间思路交易为主，注意止盈止损。

二、ETF期权观点及策略：

周二全市场回调，沪指收跌0.83%，创业板收跌1.06%，均收长下影阴线，两市成交量逾1.7万亿，北向资金净流出173亿。50ETF收跌1.05%，300ETF收跌0.88%。

从波动率来看，期权隐波继续回落，沪市50ETF波指收跌至26.89%，300ETF波指收跌至27.09%。沪市50ETF7月认购认沽隐波齐跌，平值处隐波价差基本持平，波动率微笑两端回落，期权市场情绪依旧乐观，但认购追涨情绪继续减弱。

操作上，继续持有50ETF8月3100认沽义务仓未动。预计标的短期将维持宽幅震荡，隐波仍有回落空间，但跌速趋缓。认购权利仓投资者可逢标的回调逐步入场，建议选择8月平值或轻度实值合约，注意控制节奏及仓位。观点不变，趋势未破前继续看多，跟随趋势，切忌逆势交易。

三、期权波动率及持仓：

周二50ETF期权认沽认购成交量比65.66%，期权市场情绪仍旧乐观。从期权持仓变化来看，认购看不涨持仓增加，认沽看不跌持仓减少，期权市场预期转弱。

从7月持仓变化来看，认购在3400处增仓最大，认沽在3200处增仓最大，50ETF支撑压力有下移迹象。

沪市300ETF7月期权持仓量变化（红柱认购）

从7月持仓分布来看，仍是认购在3500处持仓最大，认沽在3300处持仓最大，沪市50ETF支撑压力不变。

从标的波动率来看，沪市50ETF30日历史波动率走平至30.73%，60日历史波动率走平至23.95%，均处于三年偏高位置。从期权隐波来看，期权隐波继续回落，沪市50ETF波指收跌至26.89%，300ETF波指收跌至27.09%。沪市50ETF7月平值认购隐波收跌至26.17%，认沽隐波收跌至27.58%。

沪市300ETF历史波动率走势

四、期权成交数据：

50ETF期权周二成交2885343张，其中认购成交1741755张，认沽成交1143588张，认沽认购比65.66%。总持仓2899134张，认购持仓1362588张，认沽持仓1536546张。认购持仓较前一日增加51170张，同比增加3.90%；认沽持仓较前一日减少19779张，同比减少1.27%。