6月1.4万亿流动性到期 降准会来么？

原标题：6月1.4万亿流动性到期，降准会来么？

来源：21世纪经济报道

作者：杨志锦

Wind数据显示，6月将有1.41万亿流动性到期，其中逆回购6700亿，MLF7400亿。MLF分别于6月6日、6月19日到期，规模分别为5000亿、2400亿。叠加半年度季节性因素，6月份资金缺口较大。与此同时，随着财政政策更为积极，地方专项债持续加码、特别国债发行，可能会对资金面产生压力。

6月1日央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2020年6月1日不开展逆回购操作。

由于月末时点已过，6月1日资金价格出现回落，资金面紧张的情况缓解。DR001回落至1.61%，相比上日下降46.79BP，但依然在1%的上方。

在此之前的5月下旬，银行间市场利率普遍大幅上涨，R001和DR001时隔两个半月重新回到2%以上。资金面偏紧，主要缘于地方债集中发行、占用银行资金较多。此外，5月下旬企业所得税汇算清缴较为集中，进一步加大资金压力。

各种因素交织下，6月资金面可能趋于紧张，市场也高度关注央行的操作。

安信证券固收分析师池光胜认为，3-4月快速攀升的结构性存款和票据融资预示着金融系统可能存在一定规模的空转套利资金。考虑到当前经济基础较弱，央行难以像2013年或2017年那样出台重磅的系统性规范空转套利的监管措施，通过抬升资金利率来制造市场波动或是央行抑制空转套利的一种政策选择。

长江证券(6.450, 0.20, 3.20%)首席宏观分析师赵伟认为，随着债券发行继续放量、年中考核临近等，资金面或仍将承压，央行仍需要逆回购等工具补充流动性。今年广义财政赤字较去年大幅增加3.6万亿至8.51万亿，在“该发的债加快发行”要求下，预计年中前后地方债和特别国债或加快发行，叠加年中考核、财政缴税等因素，资金面面临的潜在冲击可能不小。

江海证券首席经济学家屈庆表示，每年6月份都这样，到期规模大，存在缴税扰动，但央行会予以对冲。从近日央行操作所释放出的信号来看，后续不会让资金面过度紧张，6月份降准存在可能性。如果不进行降准，也可能通过逆回购和MLF来投放流动性。

国泰君安(16.110, 0.44, 2.81%)首席经济学家花长春认为，目前存款准备金率已降至“常态”货币政策的下限，再下调空间非常有限。在降准空间有限的情况下，央行对未来流动性的投放将重点转向公开市场操作、MLF等。

5月25日，央行发文指出，2018年以来已12次下调存款准备金率。通过降准，“满足了银行体系特殊时点的流动性需求，降低了社会融资成本”。2020年5月15日，金融机构平均法定存款准备金率为9.4%，较2018年初已降低5.2个百分点。其中，4000多家农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行存准率仅有6%，处于历史低位。

“这意味着央行一方面表态货币政策已经做了大力度宽松，另一方面实际暗示降准空间已逼近极限。”花长春表示。