美联储资产负债表连续第二周萎缩，美股还撑得住吗？

经过三个月的创纪录增长，美联储资产负债表从3万亿美元飙升至7.2万亿美元。但最新数据显示，美联储资产负债表规模连续第二周萎缩，因外国央行再次大幅减少使用与美联储建立的货币互换额度，且美国的银行对美联储回购操作的需求进一步下降。

截至6月24日，美联储资产负债表规模缩减至7.13万亿美元，一周前为7.14万亿美元。美联储资产负债表上的资产包括美债、抵押贷款支持证券和发放给银行和州政府的贷款等。

美联储所持的美债规模升至4.18万亿美元，一周前为4.17万亿美元。美联储的央行流动性互换额度降至2749.6亿美元，一周前为3524亿美元。

周四的数据还显示，美联储尚未根据其主要贷款计划提供任何信贷，该计划旨在为因新冠疫情而陷入困境的中小型企业提供资金支持。

与一周前的情况一样，当美联储的资产负债表自2月以来首次收缩时，主要原因是与其他中央银行（主要是欧洲央行和日本央行）的互换协议集中到期，这和2月时的美元荒如出一辙。

尽管降幅不及上周创下2009年5月以来最大降幅的120亿美元，但在几乎所有资产类别都受到美联储资产负债表涨落推动的情况下，上周的降幅无疑是引人注目的。

在许多分析师看来，货币互换额度的减少，加上对美联储一系列紧急流动性工具的需求减弱的其他迹象，表明全球金融市场在2月和3月被冠状病毒疫情所扰乱后，正在恢复接近正常。

花旗集团经济学家周五在一份报告中写道：“随着大部分掉期交易的顺利进行，我们预计未来几个月将出现更迅速的下跌。”

不利的一面是，这也意味着金融体系将再次看到世界储备货币流通量减少，金融状况显著收紧的情况，而一旦当市场受到冲击时，任何宏观冲击对全球的不利影响将大大增加。

与此同时，标普500指数在过去三个月密切跟随美联储资产负债表的变化，资产负债表的膨胀几乎成为了推动市场反弹的主要因素。最近一周标普500指数下跌之际，正是美联储资产负债表首次出现下降的时期。

在此之际，美联储每月的流动性注入规模已缩减至约1，200亿美元，这暗示尽管资产负债表可能在下周恢复增长，但增速将更为缓慢。

这还意味着，鉴于美国股市目前已完全脱离基本面，只是内生流动性和资金流动的衍生品，要想从此时起大幅上涨，鲍威尔将需要找到另一个理由，以大幅扩大美联储的量化宽松（QE）政策。比如新冠疫情出现第二波。